今年上半年，宝利沥青凭借饱满的订单额和大幅提升的毛利率，实现业绩飞跃，营收达5.53亿元，同比增32.91%；净利润4440.8万元，同比增51.05%。公司预计，三季度净利将同比增长80%到100%。

　　靓丽业绩亦吸引机构热情参与，二季度流通股股东榜显示，万家和谐增长、华宝信托旗下两账户、国泰君安客户信用担保账户4机构共持有809.46万股，创公司上市以来机构持股总数新高。

　　该股8月以来无视大盘暴跌逆势而上，9月14日收报10.06元，较7月底的6.68元涨幅超过50%。

　　相较今日的亮眼表现，10个月前的宝利沥青却是屋漏偏逢连夜雨。2011年三季度，受原材料上涨、传统市场竞争激烈等影响，上市不到一年的宝利沥青业绩大变脸，净利润同比下滑40.17%。

　　同期，按耐不住的机构股东纷纷离场，三季末坚守的机构持股总量仅157.69万股，季度环比缩减360.29万股。

　　但是，机构大减持后的四季度，宝利沥青接连发布重大利好，股价企稳回升，盘中最高涨至17.84元，创下半年新高。三季度集体减持的嘉实、广发、富国、诺安、新华等一干基金则因仓促清盘，错失解套良机。

　　形成对比的是，2012年6月末，万家和谐基金、华宝信托、国泰君安客户信用交易担保账户、上海市教育发展基金会和华宝单一类信托5机构，则或可尽享暴涨收益。

　　戛然变脸五基金仓促清盘

　　2011年一季度末，嘉实、富国、诺安、广发、东吴等9只基金，合计持有宝利沥青446.56万股，是前一报告期机构持股总额的4.04倍。

　　当年4月19日，该股发布年报，虽然31.66%的净利同比增长略低于此前36.65%的预期，但10转10股派6元的高转送比例弥补了缺憾。4月26日发布的扭亏为盈一季报更持续释放利好。

　　不过，去年二季度末，嘉实价值优势、广发策略优先、富国天益、诺安主题精选、新华泛资源5只基金及泰通稳增资金信托合计持有517.98万股。鉴于5月19日其除权除息，相对3月末的机构持股量，二季度机构离场信号明显。

　　随着原油价格大幅波动，占公司原材料比重80%以上的基质沥青成本上涨，宝利沥青第二季度营收急剧缩减，8月17日发布的半年报中，营收增速环比放缓至18.14%，净利小涨12.53%。

　　三季度，受高铁投资骤减和传统市场竞争激烈冲击，宝利沥青进一步下滑，前9个月营收仅增0.78%，净利同比下滑19.43%。

　　尤为可怕的是，2011年前三季度，公司未获任何大订单。由于需求不足，其募投项目相继遭遇停滞和延期。其中，年产2万吨的高强度结构沥青料受需求低迷，出口停滞影响，推迟四个月至2011年底完工。

　　受“7·23”事故影响，公司2011年未获得高铁专用乳化沥青订单，年产3万吨的乳化沥青生产装置及部分储罐扩建项目，亦推迟至年底完工。

　　于是，二季度末仍观望的留守基金集中离场，嘉实价值优势、广发策略优选、新华泛资源三只基金清仓了结，富国天益减持近半至40.48万股，仅诺安主题成长持有36.26万股未变，泰通稳增资金信托则小增13万股至34.42万股。机构股东总计持有157.69万股，较二季度环比大幅缩减228.48%。

　　据记者测算，包括嘉实价值优势、广发策略优选在内的数只减持基金，去年二、三季度离场时，复权均价均明显低于其建仓时的均价45.16元，约在30元，离场基金集体亏损出局。

　　相对于前述割肉基金，2011年四季度低谷买入的万家和谐则精准抓住抄底佳期。四季度，宝利沥青均价约14.47元(未复权)，万家和谐建仓成本约2893.71万元，此后该股企稳上升，万家和谐2012年一季度增持35.43万股。经历5月中旬10转10股后，万家和谐持有400万股，若其持股未变，则目前账面浮盈约1310.64万元。

　　十个月否极泰来

　　前述基金大笔减持后的四季度，宝利沥青迎来重大利好。2011年11月8日，公司公告签订湖南高速23.5万吨沥青供应框架协议。

　　对于该笔订单带来的业绩贡献，广发证券曹勇分析称，“此大订单在2012年全部执行供应。根据合同内容，按正常毛利率，初步估算能为其带来营收约14亿元，净利约8000万元。”

　　而公司2011年全年净利润不过5726.61万元。

　　更重要的是，该笔订单的获得亦标志公司进入极具潜力的湖南区域，为后续订单供应打下基础。

　　一位深圳券商研究员告诉记者，“湖南是‘十二五’高速公路新增里程最多的省份；而该省沥青需异地采购，公司抓住供货先机，有望继续享受该省高速公路沥青供应利好。”

　　事实上，宝利沥青上半年一口气获得湖南省6条高速公路各施工单位的沥青产品购销合同，合同总金额12.2亿元，占其2011年度营收的108.97%。

　　而且，公司去年四季度沥青消费淡季储存13吨到14吨原料，锁定原材料成本；通过技术改良降低了生产成本，双管其下后，公司今年二季度毛利同比提高近3个百分点。受此影响，二季度营收同比增三成净利润同比增四成。

　　“受益于高速公路快速发展，宝利沥青过去几年都以30%的速度增长，预计到今年底，增速可达40%，甚至超过。”一位长期跟踪公司的行业研究员表示。

　　不过，该研究员提醒，“沥青行业冬春将进入低潮期。在订单和业绩的双重刺激下，近期公司股价已高，后续必将回归正常。”